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中國定向貨幣政策效果與貨幣調控方式轉型
關鍵詞：貨幣政策有效性 利率規則 數量規則 混合規則 貨幣調控轉型
摘要：2018年以來為了加快經濟逆周期調節,央行6次定向降準并實施一系列MLF、TMLF、SLF、CBS等定向貨幣工具,大量資金涌入銀行間.寬松的數量型貨幣政策真的將資金傳導進入實體經濟內部了嗎?定向貨幣政策實施效果如何?為回答以上問題,本文構建含有金融摩擦的BGG-DSGE模型,引入借貸成本與借貸收益兩種貨幣政策有效性影響因素,研究發現單一數量型貨幣規則調控很難達到有效經濟目標.基于此,本文進一步構建貨幣政策混合規則模型,通過校準與貝葉斯方法估計利率規則、數量規則與混合規則三個模型參數,通過模擬發現,從數量型向價格型貨幣政策轉型不可一蹴而就,混合規則更加適合中國當前經濟環境.因此,在數量型貨幣政策有效性較低的情況下,不妨加大價格型貨幣政策調節力度,在未來貨幣政策選擇上通過結構性混合規則,加快經濟逆周期調節步伐.
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