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我國分析師基金關聯的特質性風險和收益后果:傭金施壓假說的作用機制
吳武清; 蘇子豪; 揭曉小; 陳敏 中國人民大學商學院; 北京100872; 哈爾濱工業大學經濟與管理學院; 哈爾濱150001; 富士康工業互聯網股份有限公司; 北京100020; 中國科學院數學與系統科學研究院; 北京100190
關鍵詞：分析師 基金關聯 機構投資者
摘要：本文利用我國券商傭金數據,研究了分析師的基金關聯對股票特質性風險和風險調整后收益的影響,并分析影響產生的機制。實證結果顯示,分析師的基金關聯會增大關聯分析師所跟蹤股票的特質性風險;傭金壓力同時增加了股票的特質性風險和調整后收益。這表明傭金壓力影響了基金關聯分析師行為,即傭金施壓假說成立。進一步地,本文論述并驗證了關聯分析師的樂觀偏差和大額持股機構投資者穩定股價的動機是傭金施壓假說成立的兩個可能原因。
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