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房產限購政策有助于實體企業“脫虛返實”嗎--基于雙重差分研究設計
胡寧; 王雪方; 孫蓮珂; 靳慶魯 西南財經大學會計學院; 上海財經大學會計學院
關鍵詞：房產限購政策 脫虛返實 實體投資 企業創新
摘要：21世紀以來,中國金融業和房地產業的超額回報使利潤漸趨收窄的制造業企業越來越偏離其主營業務,造成企業投資行為"脫實向虛",對我國當前供給側結構改革以及成功跨越中等收入陷阱形成巨大挑戰。本文以我國47個城市頒布的房產限購政策作為準自然實驗,利用2007-2016年212個地級市及9734家制造業上市公司數據,檢驗房產限購政策能否有效抑制企業投資"脫實向虛"的趨勢。使用雙重差分設計的研究結果表明,房產限購政策在抑制企業投資性房地產投資的同時,能夠促使企業聚焦主業,增加對實體資產的投資,實現企業投資結構的"脫虛返實",上述政策效應在限購政策更加嚴格的地區更為顯著。此外,房產限購政策的實施緩解了企業創新的"擠出效應",促進了企業創新投入的增加,提高了創新投入的增長速度。
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